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一则消息暴击美国的时候到了

发布人: 菠菜导航 来源: 菠菜导航网站 发布时间: 2020-09-09 08:40

  根据CBO最新数据,在截至2021年9月的财政年度,持有的债务将达到21.9万亿美元,相当于国内生产总值的104.4%。到2030年底,债务将增至33.5万亿美元,占P的109%;此前3月的10年预测中,2030年这一数字为98%。这意味着,美国的公债将70多年来首次超过本国P规模,创二战以来新高。

  CBO此次预估的2020财年美国公债与P之比为98%,创下二战以来新高,其预计2023年这一比例将升至109%,创美国史上新高。到2030年末,美国公债总规模将是过去50年年均水平的两倍半以上。

  此外,美国大规模的刺激措施将令本财年联邦预算赤字飙升至3.3万亿美元,这个数字在2019年仅为9840亿美元。不过,这一数额仍小于该机构4月时预期的3.7万亿美元。报告显示,美国在2021财年的预算赤字总额将达到1.8万亿美元。从占P的比例来看,美国今年的预期赤字额将相当于P的16%,高于2019年的4.6%,是二战以来最大的赤字。

  据CBO估计,本财年美国支出将跃升至6.6万亿美元,因为在国家关闭非必要企业后,立法者争相出台财政支持措施,以保住就业和公司。

  美国债务增长的同时,美国经济却在缩水,二季度P较一季度下降9.5%。但是,由于美联储表示会将利率保持在超低水平,美国仍有举债空间。

  CBO称,本财年的前十个月,美国公债利息成本同比下降了12%,预计未来十年,利息成本会更低。未来十年,财政刺激措施对预算赤字的影响将微乎其微,因为它们可以被低通胀和超低利率的影响抵消,十年间预算赤字将增加13万亿美元,和今年3月预计增加规模13.1万亿美元相差无几。

  从经济的角度说,债务与P之比是99%还是101%没有多大差别。要评估一个国家的财务状况是否健康,债务与P占比的走势是更有用的衡量指标。但是,事实情况当线,远不及预期的经济复苏

  9月2日,美联储公布的最新经济状况褐皮书显示,美国经济活动温和回暖,但部分地区经济增长仍然低迷,整体而言经济仍远差于新冠肺炎疫情前的水平。

  商业建筑活动普遍下降,商业房地产建设持续萎缩。农业继续受到低物价的困扰,能源部门活动也处于低水平,近期几乎无法得到改善。

  就业与工资方面,全美各地区的就业总体有所增加,其中制造业就业增长最多。但是,部分地区的就业增长放缓和招聘波动加剧,尤其是在服务行业。需求在下滑,越来越多的临时裁员工人被永久解雇。

  另一方面,企业继续难以找到必要的劳动力,而发放的失业救济金使问题更加复杂。大多数地区的工资持平或有所增长,一些企业取消了之前的减薪措施,不过低薪职位的压力变得更大。

  物价压力在增加。值得注意的是,经历了需求激增或供应链中断的原材料(例如建筑木材)价格出现飙升,一些地区的个人防护设备的成本和投入仍然很高。由于需求回升,一些地区的交通货运价格上升。

  美国财政部最新报告显示,过去两年中,全球央行有22个月大幅净抛售美债,数额超万亿美元。美联储在今年3月-5月大举买入美债后,近段时间也迅速压缩每周购债规模,如今每周购债规模已经降至3月峰值的十分之一左右。

  目前,从数据上看,减少美债持仓的主要是美国境外投资者,美国境内投资者则增加了美债持有。从这个意义上来讲,市场对美债的需求还是有的,但这种需求会不会持续仍待观察。

  美债高企的外溢风险仍在集聚。尽管美债供给大幅增加,但从市场来看,安全资产的收益率降低,也导致了全球范围内的安全资产荒。美债作为无风险资产,收益率下降推高市场的风险偏好,导致像股票这样的风险资产价格上涨,金融市场和实体经济进一步脱节,可能会进一步加剧资产泡沫风险,调整风险正在酝酿之中。

  美国站在了十字口。如果国债规模未来仍继续激增,就业市场将会收紧,差距将会进一步拉大,将会深感其痛。

  通胀,除了印象中的纸币贬值、物价上涨外,可能还有经济的衰退与社会混乱——最典型的例子是美国上世纪70~80年代。

  从1980年以来美国非农劳动生产率与核心CPI的相关性可以看到,越高的劳动生产率对应了越低的通胀水平;而上世纪60~80年代数轮通胀高企的背后,则都伴随着劳动生产率的快速下降。

  2000年以来,美国经济衰退都是内生原因引发——比如,金融体系过度膨胀,央行开始收紧货币政策,结果金融体系出现问题,压力外延,表现为破产和坏账增加,这是一个永久性打击,要修补这样的产能缺口需要很长时间,2008年金融危机后,当时各种政策,实际上是为了防控金融机构在受到冲击后资产负债表收紧引发通缩。

  所以金融危机过去后,美联储货币宽松,主要为了应对商业银行在危机后的信用收紧,所谓在宽货币紧信用下,一直没有形成通胀。

  但这次不同,这次是公共事件危机——突然之间的疫情冻结导致经济活动下降,美国金融机构并未受到冲击。只要把公共事件危机这个因素拿掉,需求缺口会很快补上来,对疫情没有担忧后就会反转,特别是这次宽松政策也是史无前例的,所以很可能引发通胀超预期上涨,甚至恶性通胀。

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